政府債券發(fā)行加快是最主要的拉動(dòng)因素。市場(chǎng)人士分析，今年政府債券發(fā)行明顯加快，1-4月政府債券凈融資超過5萬億元，同比多約3.6萬億元。其中，4月啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債、注資特別國(guó)債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個(gè)百分點(diǎn)。

4月末，廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元，同比增長(zhǎng)8.0%，比上月末高1.0個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

半岛在线登录入口據(jù)中國(guó)央行剛剛公布的最新金融數(shù)據(jù)，廣義貨幣(M2)增速大幅回升，社會(huì)融資規(guī)模增速繼續(xù)加快，信貸增速保持較高水平，融資成本繼續(xù)往下走。

上述專家表示，將M2增速作為貨幣政策的觀測(cè)性指標(biāo)，有其內(nèi)在合理性，隨著金融深化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)研究表明貨幣總量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性在減弱，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也都經(jīng)歷過逐步淡化并放棄盯住總量指標(biāo)的過程。

在市場(chǎng)人士看來，地方政府發(fā)行專項(xiàng)債置換隱性債務(wù)相關(guān)貸款，統(tǒng)計(jì)上會(huì)下拉信貸增速，但實(shí)質(zhì)上只是將金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持方式由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭?，不影響金融支持力度?/p>

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在去年較大力度的金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，過去相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)更穩(wěn)更實(shí)。同時(shí)，今年以來，存款向理財(cái)分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財(cái)回流到存款賬戶。

整體看，今年財(cái)政支持力度大、發(fā)債節(jié)奏快，支持?jǐn)U內(nèi)需、寬信用，對(duì)社融形成有力支撐。業(yè)內(nèi)專家表示，今年以來宏觀政策效果較好，財(cái)政政策力度加大、節(jié)奏前移是重要因素，與貨幣政策形成更強(qiáng)合力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。

4月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.2%，比上月低約4個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低約50個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約55個(gè)基點(diǎn)。

具體看，4月存款減少約8700億元，同比少減大約3萬億元，對(duì)M2增速上拉影響約1個(gè)百分點(diǎn)。還原去年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)水平。

此外，企業(yè)債券發(fā)行也有增加。市場(chǎng)人士認(rèn)為，4月債券收益率較上月有所走低，企業(yè)抓住有利條件，加大債券融資力度，推動(dòng)降低整體融資成本。4月，企業(yè)債凈融資約1900億元，同比多約200億元。

4月當(dāng)月，社會(huì)融資規(guī)模新增1.16萬億元，比去年同期多約1.22萬億元，月末增速比上月提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所加大。

事實(shí)上，4月末，人民幣貸款增速仍明顯高于名義經(jīng)濟(jì)增速。業(yè)內(nèi)專家也表示，還原地方債務(wù)置換影響后，貸款支持力度實(shí)際上比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還要更高。去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬億，今年1-4月又發(fā)行近1.6萬億元，市場(chǎng)調(diào)研初步估算，對(duì)應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。

4月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額265.70萬億元，同比增長(zhǎng)7.2%；今年前四個(gè)月，人民幣貸款增加10.06萬億元，與上年同期大致持平。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，地方債務(wù)置換有利于減輕地方化債壓力，讓地方卸下包袱、輕裝上陣，暢通資金鏈條，將原本用來化債的資源，用于促發(fā)展、惠民生、支持投資消費(fèi)等。同時(shí)還有助于提高金融資產(chǎn)質(zhì)量，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，中國(guó)廣義貨幣M2增速總體保持在7%以上，持續(xù)高于名義經(jīng)濟(jì)增速。但短期看，M2增速也會(huì)受市場(chǎng)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)主體行為等因素影響，出現(xiàn)一定的暫時(shí)性波動(dòng)。